Ether (ETH) tăng 50% chỉ trong hai tuần, thu hút lại sự chú ý của nhà đầu tư sau một chu kỳ khá ảm đạm. Tuy nhiên, với mức giá hiện tại khoảng 3.730 USD, ETH vẫn còn cách 23% so với đỉnh lịch sử vào tháng 11 năm 2021. Một số nhà phân tích hiện đang đưa ra các mục tiêu giá có thể tăng gấp đôi so với mức hiện tại.
Liệu điều tốt nhất vẫn còn ở phía trước cho đồng tiền mã hoá lớn thứ hai thế giới?
Dữ liệu onchain, dòng tiền giao dịch và hoạt động blockchain đều cho thấy đợt tăng giá này có thể chỉ mới bắt đầu.
Biểu đồ ETH cho thấy còn bị định giá thấp
Dù đã phục hồi mạnh, ETH vẫn chưa theo kịp tâm lý tích cực của toàn thị trường. Theo dữ liệu từ Glassnode, chỉ số MVRV Z-score — so sánh giữa vốn hoá thị trường và vốn hoá thực (tổng dòng vốn thực sự đổ vào tài sản) — vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với các đỉnh chu kỳ trước. Dù ETH đã thoát khỏi vùng “gấu”, nó vẫn đang được giao dịch cách khá xa so với vùng hưng phấn điển hình của thị trường tăng giá.
Nói cách khác, ETH có thể vẫn đang bị thị trường đánh giá thấp, và đợt tăng trưởng chính có thể đang ở phía trước.
So với Bitcoin, ETH vẫn còn một khoảng cách lớn cần thu hẹp. Trong 12 tháng qua, BTC đã tăng 74%, trong khi ETH giảm 28%, khiến khoảng cách hiệu suất giữa hai tài sản ngày càng mở rộng. Tuy nhiên, đà tăng của BTC cũng kéo theo một hệ quả: tỷ lệ thống trị (dominance) của BTC hiện ở mức cao lịch sử.
Theo các nhà phân tích tại Bitcoin Vector, ETH hiện đang “bị nắm giữ ít, bị định giá thấp và đang trong giai đoạn đuổi kịp”. Một đợt luân chuyển vốn từ BTC sang ETH hoàn toàn có thể đang hình thành.
Trong ngắn hạn, mức 4.000 USD được xem là rào cản tâm lý và kỹ thuật then chốt. Nếu ETH vượt qua được ngưỡng này, nhiều nhà phân tích kỳ vọng đà tăng sẽ được đẩy mạnh.
Một góc nhìn nổi bật đến từ phân tích sóng Elliott – một mô hình cho rằng giá thị trường vận động theo 5 sóng chính, bị chi phối bởi tâm lý nhà đầu tư. Theo phân tích từ XForceGlobal (được đăng cách đây 1 tháng và đã được xác nhận một phần), ETH hiện đang nằm trong sóng tăng thứ ba – một sóng thường mang lại đà tăng mạnh nhất.
Nếu mô hình này tiếp tục đúng, giá ETH có thể đạt đỉnh quanh mức 9.000 USD vào đầu năm 2026, với điều kiện bối cảnh vĩ mô vẫn hỗ trợ. Điều này sẽ đánh dấu cú bứt phá lớn tiếp theo của Ethereum trước khi bước vào một chu kỳ điều chỉnh mới.
Xu hướng trên chuỗi cho thấy nguồn cung thắt chặt và nhu cầu tăng
Các số liệu trên chuỗi cho thấy xu hướng tăng giá của Ether không chỉ mang tính đầu cơ mà còn mang tính cấu trúc.
Hiện tại, hơn 34 triệu ETH đang được staking, chiếm 28% trong tổng nguồn cung 120,7 triệu. Đây là lượng vốn bị khóa dài hạn, làm giảm nguồn cung lưu hành và cho thấy niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư.
Nguồn cung còn lại cũng không thực sự thanh khoản. Số dư trên sàn giao dịch đã giảm xuống còn 16,2 triệu ETH, mức thấp nhất kể từ năm 2016. Thanh khoản bán ra giảm thường hỗ trợ đà tăng giá, đặc biệt là khi kết hợp với nhu cầu mới.
Nhu cầu đó dường như đang tăng lên. Theo Glassnode, kể từ đầu tháng 7, nguồn cung do người mua lần đầu nắm giữ đã tăng khoảng 16%. Sự gia tăng của những người nắm giữ ngắn hạn này cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng từ những người tham gia thị trường mới. Các nhà phân tích của Glassnode thừa nhận đây là dấu hiệu đầu tiên cho thấy sự đảo ngược xu hướng mà họ ghi nhận được.
Ngoài các số liệu trên chuỗi, xu hướng này cũng thể hiện rõ qua sự gia tăng đáng kể dòng vốn đổ vào các ETF Ether spot, tăng hơn 4 tỷ USD trong hai tuần qua.
Khoảng 94,4% nguồn cung ETH hiện đang có lãi. Tuy nhiên, tâm lý chốt lời vẫn khá im ắng. Chỉ báo NUPL (Lãi/Lỗ Chưa Thực Hiện) của Glassnode ghi nhận mức 0,47 cho ETH, một vùng được gắn nhãn “Lạc quan/Lo lắng”. Để so sánh, Bitcoin là 0,57 và Ripple là 0,62—cả hai đều đang trong vùng “Niềm tin/Phủ nhận”. Điều này cho thấy ETH vẫn còn dư địa tăng trưởng trước khi tâm lý hưng phấn của nhà đầu tư bắt đầu xuất hiện.
Hoạt động của Ethereum: năng lực mở rộng và nhu cầu vẫn tiếp tục tăng
Ngoài suy đoán, giá trị của Ether phụ thuộc vào mức sử dụng thực tế và hoạt động đó đang phát triển theo những cách tinh tế nhưng đáng kể.
Mặc dù phí giao dịch trung bình đã giảm xuống mức thấp kỷ lục – chỉ 0,0004 ETH cho mỗi giao dịch – nhưng điều đó không có nghĩa là Ethereum đang im hơi lặng tiếng. Thay vào đó, điều này phản ánh hiệu quả được cải thiện, đặc biệt là khi phần lớn tải trọng hiện được xử lý bởi layer-2. Để đánh giá chính xác nhu cầu trên mạng, phí giao dịch bằng ETH có thể gây hiểu lầm; phí gas cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về khối lượng công việc tính toán thực tế đang được tiêu thụ.
Khi Ethereum tiếp tục nỗ lực mở rộng quy mô, giới hạn gas khối đã được tăng đều đặn—gần đây nhất là vào tháng 7 năm 2025, sau các đợt tăng trước đó vào tháng 2 năm 2025, tháng 9 năm 2022, tháng 5 năm 2021 và tháng 6 năm 2020. Đáng chú ý, sau hầu hết mọi lần điều chỉnh, các khối đều được lấp đầy gần như ngay lập tức và duy trì ở mức đó. Điều này cho thấy nhu cầu không chỉ phản ứng nhanh—mà nó đã ở đó, chờ đợi. Những dấu hiệu ban đầu từ đợt nâng cấp hôm thứ Ba tuần này cho thấy mô hình tương tự đang lặp lại. Trên thực tế, Ethereum đã hoạt động ở hoặc gần công suất tối đa, với nhu cầu tiềm ẩn liên tục xuất hiện ngay khi có chỗ trống mới.
Tuy nhiên, các loại hình giao dịch đã thay đổi. NFT, vốn chiếm phần lớn không gian khối của Ethereum vào năm 2021, giờ chỉ còn chiếm một thị phần rất nhỏ. DeFi cũng đã hạ nhiệt. Thay vào đó, thứ đang nổi lên là một danh mục rộng lớn các DApp “Khác”: giao thức cơ sở hạ tầng, xuất bản bằng chứng rollup, tự động hóa và có thể là các loại ứng dụng mô-đun mới.
Giao dịch stablecoin và chuyển khoản ETH “vanilla”—chuyển giá trị đơn giản từ địa chỉ này sang địa chỉ khác—cũng đang gia tăng. Điều này báo hiệu hoạt động thanh toán và giao dịch gia tăng, phù hợp với xu hướng tăng giá đang diễn ra.