Người sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, cho rằng Bitcoin có thể giảm xuống 70.000 USD nếu các quỹ đầu tư lớn thoái vốn khỏi các quỹ Bitcoin ETF tại Mỹ.
Bitcoin (BTC) có thể rơi vào “goblin town”, Hayes nói trên X vào ngày 24 tháng 2, cho rằng có thể sẽ có dòng tiền lớn chảy ra khỏi các quỹ Bitcoin ETF như BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT).
Hayes giải thích rằng nhiều nhà đầu tư IBIT là các quỹ phòng hộ đã mua dài hạn trên ETF trong khi short hợp đồng tương lai CME để thu lợi nhuận với rủi ro thấp hơn so với trái phiếu ngắn hạn của Mỹ.
Tuy nhiên, nếu mức lợi suất này — gọi là “basis spread” — giảm khi giá Bitcoin giảm, “thì các quỹ này sẽ bán IBIT và mua lại hợp đồng tương lai CME”, ông nói.
Các quỹ này hiện đang có lãi, và vì basis spread gần với lợi suất của trái phiếu kho bạc Mỹ, “họ sẽ thoái vốn trong giờ giao dịch của Mỹ và hiện thực hóa lợi nhuận của mình”, đẩy giá BTC giảm xuống 70.000 USD, ông nói.
#Bitcoin goblin town incoming:
Lots of $IBIT holders are hedge funds that went long ETF short CME future to earn a yield greater than where they fund, short term US treasuries.If that basis drops as $BTC falls, then these funds will sell $IBIT and buy back CME futures.
These… pic.twitter.com/3PskTxrBPR
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) February 24, 2025
Trong một ghi chú cho các nhà đầu tư vào ngày 23 tháng 2, Markus Thielen, người đứng đầu 10x Research, cho rằng một phần lớn nhu cầu đối với Bitcoin ETF đến từ các quỹ phòng hộ tham gia vào trò chơi chênh lệch giá này, thay vì từ những người nắm giữ dài hạn.
Giao dịch “basis trade” này nhằm mục đích tận dụng chênh lệch giữa giá Bitcoin giao ngay, được theo dõi qua các ETF như IBIT và giá Bitcoin futures trên CME.
Nếu giá Bitcoin giảm, mức phí bảo hiểm của hợp đồng futures cũng có thể thu hẹp lại, tạo ra vấn đề cho các quỹ phòng hộ, khiến họ bắt đầu thoái vốn bằng cách bán cổ phiếu Bitcoin ETF và mua lại hợp đồng futures CME.
Khi điều này xảy ra ở quy mô lớn, việc thoái vốn có sự phối hợp sẽ dẫn đến việc bán ra mạnh mẽ các ETF spot và tạo áp lực tăng giá lên hợp đồng futures. Áp lực bán này càng làm giá Bitcoin giảm mạnh hơn, có thể tạo ra một vòng lặp phản hồi, khiến nhiều quỹ đổ xô thoát khỏi vị thế của mình.
BTC đã giảm hơn 5% trong 24 giờ qua, chạm mức thấp trong ngày là 91.000 USD trước khi có một sự phục hồi nhẹ vào ngày 25 tháng 2.
Dòng tiền rút khỏi ETF gia tăng
Trong khi đó, dòng tiền rút khỏi các ETF spot ở Mỹ đã bắt đầu gia tăng.
Ngày giao dịch 24 tháng 2 chứng kiến dòng tiền rút lớn nhất từ 11 quỹ Bitcoin ETF spot trong bảy tuần qua, với tổng số tiền rút lên tới 517 triệu USD, đánh dấu chuỗi 5 ngày giao dịch liên tiếp có dòng tiền rút.
Quỹ BlackRock chứng kiến dòng tiền rút 159 triệu USD, theo thông tin từ HODL15Capital, trong khi Quỹ Wise Origin Bitcoin của Fidelity mất tới 247 triệu USD. Cũng có dòng tiền rút từ các quỹ Bitwise, Invesco, VanEck, WisdomTree và Grayscale, theo CoinGlass.
